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何天仲:风电业务佳 华电福新可期待

来源:未知 作者:dzhen2006 2015/10/20 13:03
     比富达证券(香港)市场策略研究部高级经理何天仲
  今年内地社会用电需求持续回落,发电行业的发展也进一步分化。截至6月底,今年上半年全国规模以上电厂发电量仅同比增长0.6%,其中火电发电量同比下降3.2%,但水电、风电及核电发电量却分别同比上升13.3%、26.2%及34.8%,清洁能源表现优胜。本周笔者推介华电福新(0816),因其为内地领先的多元化清洁能源供应商,业绩增长稳定。目前集团装机量仍在持续提升,增长前景吸引,加上估值处于相对低位,值得关注。
  据集团公佈的中期业绩报告,截至今年6月底,集团今年上半年录得收入74.95亿元(人民币,下同),按年增长11.9%;经营利润同比微跌0.8%至25.4亿元;股东应佔利润按年上升11.7%至11.69亿元。期内集团控股装机容量同比上升18.6%至1.25万兆瓦,其中风电及太阳能装机容量分别同比大升37.5%和57.5%。期内水电、风电、煤电及太阳能业务对经营盈利的贡献佔比分别为16.19%、45.1%、30.63%和8.75%,清洁能源是集团未来最主要的发展方向,而风电成为了对盈利贡献最大的分部。
  业务增长能见度高
  期内集团风电业务表现出色,上半年集团风电新增装机量为108MW,全年料可达到1.5GW,且按集团规划,未来2至3年风电新增装机量将会继续保持在1GW至1.5GW规模,风电业务将保持扩张势头。目前集团投资的风电主要集中在甘肃、新疆及吉林等地,上半年该些区域的限电达到17.5%,随该些区域的特高压输电线不断完善,限电情况将有所改善,风电产能仍有进一步提升空间。
  另外,上半年福建遭受枯水期,集团水电业务表现逊色,不过下半年水量充足,水电业务改善机会大。煤电方面,今年煤电电价虽有所下降,但由于煤炭价格也出现下跌,预计生产成本的减少可抵消电价下调的负面影响。核电方面,下半年福清1号机组需进行大修,估计停运约3个月,不过2号机组今年底有望投入运行,核电业务明年上半年或将迎来大增长。
  估值方面,以10月12日收市价3.13(港元,下同)计,华电福新对应市盈率(P/E)和市账率(P/B)分别为10.87倍和1.36倍,考虑到集团较明朗的增长前景,估值相当吸引。集团清洁能源佔比高,扩张势头劲,且长远受惠国策支持,值博率高,建议在3.0元附近买入,目标价4.5元,止蚀2.6元。(笔者为证监会持牌人士,没持有上述股份)
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